REITs繼續(xù)加速 | 2022十二月物流資產投資運營發(fā)展報告

時間：2023-01-09 20:09:44來源：food欄目：物流新聞閱讀：

摘要：期內有多起倉儲REITs動態(tài)，是繼鹽田港倉儲物流REIT和普洛斯倉儲物流REIT擴募之后，又一倉儲資產準備REITs上市的集中時期。（報告期：2022.11.23-2022.12.22）

觀點指數(shù) 報告期內，倉儲企業(yè)申報REITs的熱情較高，其中，京東倉儲物流REITs項目獲監(jiān)管層受理，ESR也準備拆分3個物流資產進行REITs上市，這對降低企業(yè)的資產負債率有直接的效果。

資產成色上面，京東位于廊坊的倉儲資產受疫情影響較大，整體收益率低于現(xiàn)有的倉儲物流REITs；而ESR的三個物流資產也預計將于今明兩年集中到期。

期內，倉儲業(yè)融資總額約為246.78億元，方式以權益融資為主。其中，普洛斯募集了三只基金，分別用于存量資產收購改造、成熟資產收購和智慧物流科技及低碳化領域的投資。鑒于核心城市的倉儲用地獲取較難，未來募集基金以獲取存量資產進行改造將會是趨勢。

期內，開工方面均為豐樹物流在鄭州的項目。資產改造方面，主要是低碳化的改造，涉及到屋頂光伏項目的并網、產業(yè)導入的調整和整體硬件設備智慧化低碳化的升級。預計智慧化低碳化改造將是物流園升級改造的主要方向之一。

此外，期內社會消費景氣下滑，但網上零售景氣持續(xù)走高，也帶動了快遞業(yè)的發(fā)展。但倉儲業(yè)受疫情影響較大，景氣有所下滑。

政策層面，完善加大了對冷鏈和物流園智慧化低碳化的頂層設計。

企業(yè)資產盤活踴躍，京東、ESR倉儲資產REITs上市

報告期內，有多起倉儲REITs動態(tài)，主要包含京東倉儲物流REITs項目更新為已受理，ESR準備拆分3個物流資產進行REITs上市，而寶灣物流業(yè)正推進4個倉儲資產的REITs上市。

這是繼鹽田港倉儲物流REIT和普洛斯倉儲物流REIT擴募之后，倉儲資產準備REITs上市的又一集中時期。受上半年疫情影響，倉儲業(yè)整體景氣不佳，部分企業(yè)經營收入有所下滑，負債率有所上升，積極盤活旗下物流資產，對企業(yè)降低負債率有直接作用。

具體來看，京東倉儲物流REITs項目包含重慶、武漢和廊坊三個物流資產項目，總估值約15.65億元，年化收益率為3.16%，低于鹽田港倉儲物流REIT和普洛斯倉儲物流REIT的年化收益率。這主要得益于后者的資產集中于長三角和珠三角，資產收益質量有一定的保證。

細分來看，重慶項目的年化收益率最高，廊坊項目的年化收益率最低。鑒于廊坊今年全年受疫情影響較大，觀點指數(shù)認為，收益率偏低乃疫情防控所致。

而ESR的3個物流資產項目均位于江蘇昆山，分別為富萊德一期、二期和三期。就WALE來看，三個物流資產的大部分租期均在今年和明年集中到期。目前消費行業(yè)正在復蘇，倉儲行業(yè)的景氣也在逐步回升，租約集中到期有利于出租方根據行業(yè)情況重新進行定價。

南山控股在投資者會活動中表示，寶灣物流目前已與各地發(fā)改委進行項目溝通和事項審批，待上報國家發(fā)改委。由于該事項涉及國資委、發(fā)改委、證監(jiān)會等多個相關部門的審批審核，并須經證券交易所完成上市認購環(huán)節(jié)，時間上存在一定的不確定性。

所以，短期來看寶灣物流的倉儲REITs上市進度還是較為緩慢，據首次公告擬REITs上市也已過去3個月。

權益融資額216.78億，主要投向存量改造、成熟資產和低碳

報告期內，有多起融資動態(tài)發(fā)生，涉及總金額約為246.78億元。方式仍以權益融資為主，總金額約為216.78億元。主要投向存量倉儲資產的收購和升級改造，其次是用于收購成熟運營的倉儲資產。

另外，有一定量的資金投向智慧科技和低碳領域，以及高標準的工業(yè)載體。

募資主體主要有普洛斯、ESR、東百集團、寶灣物流和順豐同城，可見普洛斯持續(xù)發(fā)揮其資金募集的能力，而ESR也持續(xù)在產業(yè)園領域加碼。

其中，寶灣物流是債權融資的募資人之一，較為依賴債權融資進行投資開發(fā)。而東百集團融資主要以銀行貸款為主，截至2022年9月30日，資產負債率為71.33%。隨著業(yè)務的拓展，單純依靠債權融資不能較好地滿足長期發(fā)展的需求。這次非公開發(fā)行將充分發(fā)揮東百集團作為上市公司的股權融資優(yōu)勢，優(yōu)化資本結構。

而普洛斯的投資性房地產項目絕大部分是已完工狀態(tài)，這部分資產前期投入大，后期回本慢，且有接近111.68億美元的資產設置了銀行貸款抵押，需要長期穩(wěn)定的資金盤活，上述所募集的基金就能滿足。

但鑒于核心城市倉儲用地較難獲取，同時價格較高，所以收購存量倉儲資產進行改造升級，以滿足新的租賃需求，更符合未來的趨勢?；诖?，普洛斯也成立了規(guī)模為12億美元的物流增值型基金用于收購存量倉儲資產。

在低碳領域，普洛斯和順豐同城均有設立相應的基金。目前，倉儲設施正是低碳化改革的前沿陣地，大面積的屋頂可以充分利用，如鋪設光伏；在智慧化運營方面，利用智慧物流科技對園區(qū)進行運營，可以降低成本，減少排放和提高效率。

另外，在地產風險外溢致使倉儲企業(yè)發(fā)債風險貼水上升的情況下，尋求綠色債券的發(fā)行或許也是出路之一。

東百物流福州項目投入運營，資產升級改造以低碳化為主

報告期內的投資開發(fā)動態(tài)，主要集中于投入、推廣簽約、開工和升級改造等。其中開工項目2個，均是豐樹物流鄭州航空港項目。升級改造方面，主要是屋頂光伏項目并網，以及園區(qū)的產業(yè)調整和硬件設施升級。

值得一提的是，目前剛投入運營的東百物流福州華威項目二期，是京東提前簽約鎖定的倉庫，配備有智能化分揀、存儲等現(xiàn)代化物流設備，為東百物流的標桿性倉庫。而福州華威項目一期是中國郵政的區(qū)域分撥中心，高峰處理快遞達200萬件；正在建設的三期也吸引了美團、順豐等多家優(yōu)質客戶來咨詢。

在推廣簽約方面，空中倉儲聯(lián)盟是一個倉庫招租招商和倉庫聯(lián)營的合作平臺。廊坊萬緯安次物流園通過該平臺，可以獲取京津圈層的客戶，有利于突破物理層面的限制，大大擴大了獲客的范圍。

在升級改造方面，萬緯物流上海奉賢臨港零碳園區(qū)3.5兆瓦分布式光伏發(fā)電項目順利并網發(fā)電。該項目所產生的電量剛好抵消了倉庫本身的運行能耗，近似實現(xiàn)了零電力碳排放。類似的，普洛斯上海西北物流園也將順應低碳化、數(shù)字化和智慧化的潮流，針對周邊客戶需求，對園區(qū)實施改造升級，以滿足目前生鮮、醫(yī)藥、電商和餐飲各領域的需求。升級完成后的普洛斯上海西北物流園將擁有7棟雙層建筑，預計可租賃面積達到16.5中國方米。

智慧化低碳化改造是目前倉儲領域的一大投資主題，再配合上相關的主題基金，該領域將得到充足的彈藥支持，預計智慧化低碳化改造將是物流園升級改造的主要方向之一。

報告期內，ESR位于廊坊的春暉產業(yè)園完工，建筑面積為4.86中國方米，項目按照行業(yè)高標倉標準建設，庫內無柱間支撐，可滿足高端智能制造及供應鏈運營需求。

倉儲指數(shù)下滑，頂層設計定調冷鏈和物流智慧化

數(shù)據層面，11月份，社會消費品零售總額同比下降5.9%。主要是受疫情多地復發(fā)，居民出行減少的影響。而網上零售的情況則持續(xù)在好轉，前11個月，全國實物商品網上零售額同比增長6.4%，環(huán)比提高0.9個百分點。其中，吃類和用類商品網上零售分別同比增長15.1%和6.1%。

網上零售額的增長，也促進了快遞業(yè)的增長。據國家郵政局測算，11月份中國快遞發(fā)展指數(shù)同比增長1.2%；雙11期間，快遞包裹處理量超42億件，日均處理量超3.8億件，是日常業(yè)務量的1.3倍。

不過，倉儲業(yè)受到的影響也比較大。據中國物流與采購聯(lián)合會與中儲發(fā)展股份有限公司聯(lián)合調查的數(shù)據顯示，11月份中國倉儲指數(shù)為44.1%，較上月下滑2.6個百分點。其中，新訂單、業(yè)務量、業(yè)務利潤、業(yè)務活動預期等分項指數(shù)較上月均有不同程度下滑，下降幅度在2.1至6.7個百分點之間；主營業(yè)務成本指數(shù)較上月有所回升，升幅為1.7個百分點。

政策層面，中共中央、國務院印發(fā)《擴大內需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，其中提到，要完善物流基礎設施網絡。統(tǒng)籌示范物流園區(qū)、國家骨干冷鏈物流基地、國家物流樞紐等布局建設；加快建設農產品產地倉儲保鮮冷鏈物流設施，優(yōu)化商貿物流設施網絡。

另外，國務院辦公廳印發(fā)的《“十四五”現(xiàn)代物流發(fā)展規(guī)劃》中提及，加快現(xiàn)代物流數(shù)字化、網絡化、智慧化賦能，打造科技含量高、創(chuàng)新能力強的智慧物流新模式。目前，頂層設計在冷鏈和倉儲數(shù)字化、智慧化方面均有所提及，觀點指數(shù)認為，這兩個領域將成為未來主要的投資方向。

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