嘉實(shí)基金蘇文杰:在長坡厚雪中不斷精進(jìn)做不一樣的周期投資
◎記者 陳玥
如果說一位基金經(jīng)理的成功有很多因素,那么運(yùn)氣肯定是其中非常重要的一部分,除此之外就是實(shí)力。
2018年10月19日,上證指數(shù)跌出階段性第一個(gè)低點(diǎn)2449.20點(diǎn),相當(dāng)接近階段性最低的2440.91點(diǎn),之后就是持續(xù)3年的結(jié)構(gòu)性上漲行情。那年的10月23日,嘉實(shí)基金蘇文杰開始管理第一只基金——嘉實(shí)資源精選。
2019年至2021年,嘉實(shí)資源精選分別實(shí)現(xiàn)了29.53%、75.36%和11.04%的回報(bào)。放在當(dāng)時(shí),這個(gè)成績雖然不錯(cuò),但也并不十分突出。2022年,在主動(dòng)股票型基金平均下跌20%的背景下,嘉實(shí)資源精選以微跌2.16%的業(yè)績脫穎而出。截至2022年12月31日,嘉實(shí)資源精選成立以來收益率達(dá)143%,給投資人留下了 “能攻善守”的深刻印象。
這僅僅是個(gè)開始。相比2022年的單邊調(diào)整,2023年的結(jié)構(gòu)性行情才是對基金經(jīng)理的真正考驗(yàn),預(yù)判的對錯(cuò)和實(shí)力高低都將被無限放大。站在新的節(jié)點(diǎn)上,即將管理一只新產(chǎn)品,運(yùn)氣和實(shí)力能否再一次共振?對此,蘇文杰已經(jīng)有了成熟的思考。
看海和翻石頭
周期投資,從來都是個(gè)知易行難的領(lǐng)域。如同在海邊拾貝,既要明了海浪運(yùn)行的規(guī)律、浪峰和谷底的位置,又要一個(gè)一個(gè)地翻石頭挑選標(biāo)的。對于有著15年制造、周期行業(yè)投研經(jīng)驗(yàn),以及4年投資經(jīng)驗(yàn)的蘇文杰來說,看錯(cuò)和犯錯(cuò)的概率都客觀存在。因此,在對方法論的升級迭代中,他總結(jié)出一套“中觀比較+精選個(gè)股”的投資框架。
“我比較喜歡守正出奇。”蘇文杰解讀道,“‘正’包含兩個(gè)方面,一是僅僅從個(gè)股出發(fā),不太考慮景氣波動(dòng),算清楚未來3年的預(yù)期回報(bào)率;二是從中觀比較出發(fā)篩選行業(yè),然后從中選出成長性好的個(gè)股?!妗卜謨煞N情況,一是在看好的行業(yè)中多暴露一點(diǎn),再配一些具有相對成長性或者價(jià)格有彈性的公司;二是從個(gè)股的彈性出發(fā),通過‘翻石頭’挑選標(biāo)的,增厚組合收益。”
蘇文杰特別重視風(fēng)險(xiǎn)控制,并將其貫穿于投資全過程?!板e(cuò)了就改,通過動(dòng)態(tài)比較不同資產(chǎn),在行業(yè)和個(gè)股之間進(jìn)行輪動(dòng),以此改善組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比和向上彈性?!?/p>
把握復(fù)蘇進(jìn)程中的投資機(jī)會(huì)
如何把握經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)?蘇文杰對此作了具體的解讀。
“今年比較關(guān)注有色板塊的投資機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況下,應(yīng)該賺價(jià)格彈性的錢,而不是賺價(jià)差的錢。工業(yè)生產(chǎn)的上游比中游更容易出利潤,也更有彈性,如銅、小金屬都比較有吸引力?!碧K文杰表示。
此外,蘇文杰認(rèn)為,制造業(yè)龍頭企業(yè)具有很大的長期發(fā)展空間?!半p碳”戰(zhàn)略是影響未來10年制造業(yè)發(fā)展的最重要因素,后續(xù)企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)難度更大,這會(huì)使優(yōu)秀龍頭企業(yè)更具有吸引力。
碳中和主題長盛不衰
2019年以來,碳中和是市場熱門的投資主題,其內(nèi)涵和外延在不斷豐富和擴(kuò)大。蘇文杰即將管理一只碳中和主題新基金。對于這只新產(chǎn)品,蘇文杰很有信心。
“新能源只是碳中和的一個(gè)部分,碳中和是未來所有人都要遵守的一種生活模式,是一項(xiàng)長期的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革?!碧K文杰解讀道。
在蘇文杰看來,光伏、風(fēng)電等新能源行業(yè)的快速增長以及傳統(tǒng)行業(yè)成長性龍頭企業(yè)的稀缺性將孕育許多投資機(jī)會(huì)。因此,中短期的投資策略是配置行業(yè)內(nèi)具有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的標(biāo)的,以及環(huán)保行業(yè)中具有降低工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)能耗和排放技術(shù)的環(huán)保企業(yè)。中長期而言,繼續(xù)配置光伏和風(fēng)能產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。
在具體操作方面,蘇文杰表示,將遵循“長贏穩(wěn)勝”的思路,以偏穩(wěn)健的方式建倉,根據(jù)市場情況和個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)收益比進(jìn)行配置,力爭為投資者獲得超額收益。
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