鮮活飲品沖擊IPO：抱緊蜜雪冰城“大腿”，去年凈利潤(rùn)腰斬

時(shí)間：2023-04-03 22:56:48來(lái)源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

隨著“健康消費(fèi)”的興起，奶茶等高糖高熱量飲品逐漸被消費(fèi)者冷落。隨之而來(lái)的“新茶飲”，通過(guò)主打高品質(zhì)、純天然的健康原料，成為年輕消費(fèi)者的新寵

在新茶飲興起之后，背后的供應(yīng)商們也迎來(lái)新商機(jī)。以知名品牌蜜雪冰城為例，根據(jù)其最新招股書(shū)，2021年，品牌主要產(chǎn)品使用的飲料、果醬等原材料銷售近35萬(wàn)噸，吸管銷售數(shù)量更是超過(guò)30億根。龐大的原材料及配件需求之下，供應(yīng)商們開(kāi)始崛起，，開(kāi)始涌入資本市場(chǎng)。3月20日，蜜雪冰城第五大供應(yīng)商鮮活飲品正式向深交所主板發(fā)起IPO沖擊，為新茶飲供應(yīng)商賽道再添新軍。

然而行業(yè)風(fēng)向朝夕萬(wàn)變，隨著新茶飲頭部品牌自建供應(yīng)鏈、水果物料原產(chǎn)地加工廠相繼入局，新茶飲賽道中行業(yè)上下游逐漸呈現(xiàn)相互滲透。當(dāng)供應(yīng)商的“蛋糕”被越分越小，競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)白熱化。面對(duì)危機(jī)，鮮活飲品如何向上突破？

招股書(shū)顯示，鮮活飲品成立于2009年9月22日，是臺(tái)股上市公司鮮活果汁的子公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)是飲品類、口感顆粒類、果醬類和直飲類等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售工作。除了蜜雪冰城外，鮮活飲品還是書(shū)亦燒仙草、CoCo都可、古茗、滬上阿姨等眾多新茶飲企業(yè)，以及瑞幸咖啡、盒馬鮮生等新零售企業(yè)的供應(yīng)商。

依托源源不斷的新茶飲市場(chǎng)需求，鮮活飲品也在近年來(lái)坐上了業(yè)績(jī)發(fā)展的“直通車”。招股書(shū)顯示，2020-2022年，公司營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到8.12億元、10.64億元、9.3億元，三年?duì)I收累計(jì)達(dá)到28.06億元。

三年時(shí)間，近30億元的創(chuàng)收，蜜雪冰城在其中的貢獻(xiàn)可謂“功不可沒(méi)”。從2021年開(kāi)始，蜜雪冰城就成為鮮活飲品第一大客戶，2021、2022年分別貢獻(xiàn)營(yíng)收1.65億元和2.64億元，占比主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的15.66%和28.68%。而其后的古茗、九龍珠等第二、三大品牌客戶，貢獻(xiàn)營(yíng)收比重始終在5%-6%徘徊，無(wú)法與蜜雪冰城相抗衡。

然而，在三年?duì)I收近30億元的光環(huán)籠罩下，鮮活飲品卻逐漸失速。2022年，公司核心業(yè)績(jī)指標(biāo)全面下滑，一改2021年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)。其中：營(yíng)收達(dá)到9.3億元，較2021年下滑了12.62%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)均同比下滑超43%，而歸母凈利潤(rùn)下滑45.81%，幾近腰斬。而這一切其實(shí)早就有跡可循，端倪就藏在公司的毛利率之中。

招股書(shū)顯示，2020-2022年，鮮活飲品主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為42.33%、33.67%、25.39%，連續(xù)三年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率不斷下滑，且下滑幅度分別達(dá)到20%、25%。

根據(jù)官方說(shuō)法，毛利率下滑，主要是口感顆粒類和果醬類產(chǎn)品毛利率下降所致。報(bào)告期內(nèi)，受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，口感顆粒類產(chǎn)品平均銷售單價(jià)由2020年的13.3元/KG下降至2021年的10.15元/KG，又下降至2022年的7.55元/KG。與此同時(shí)，隨著消費(fèi)者對(duì)于飲品種類、健康需求等方面的要求越來(lái)越高，公司采購(gòu)上述產(chǎn)品的單位成本也水漲船高。

眾多因素疊加之下，報(bào)告期內(nèi)公司口感顆粒類產(chǎn)品的毛利率分別為57.77%、43.62%和20.75%，果醬類產(chǎn)品的毛利率分別為29.35%、28.27%和25.71%。兩大關(guān)鍵產(chǎn)品的毛利率下滑（尤其是口感顆粒類產(chǎn)品毛利率已經(jīng)腰斬），直接導(dǎo)致了鮮活飲品整體毛利率的下滑。

隱憂不止于此。招股書(shū)顯示，鮮活飲品還是一家名副其實(shí)的“夫妻店”，公司創(chuàng)始人是中國(guó)臺(tái)灣的一對(duì)夫妻黃國(guó)晃和林麗玲，二人目前合計(jì)間接控制公司 87.1%的股份，并分別擔(dān)任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理和董事，是公司的實(shí)際控制人。

“夫妻店”治下的隱憂，相信常年沉浮資本市場(chǎng)的人都會(huì)了解。一旦婚姻狀況出現(xiàn)問(wèn)題，將會(huì)對(duì)公司股權(quán)和未來(lái)發(fā)展走向造成嚴(yán)重影響。與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，黃國(guó)晃、林麗玲夫婦還曾受到中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)經(jīng)濟(jì)主管部門的罰款。由于二人未取得中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)經(jīng)濟(jì)部投資審議委員會(huì)許可，因此被分別處以7萬(wàn)元新臺(tái)幣、5萬(wàn)元新臺(tái)幣的罰款。

此外，報(bào)告期內(nèi)，鮮活飲品還存在著關(guān)聯(lián)方拆入資金的情況。

就在2017年8月、2019年6月和2020年6月，鮮活飲品曾經(jīng)分別向公司股東POWER KEEN、鮮活控股、POWER KEEN拆入7000萬(wàn)元、104萬(wàn)美元和104萬(wàn)美元無(wú)息借款。由于關(guān)聯(lián)方資金拆借也屬于關(guān)聯(lián)交易的一種，因此此舉或?qū)?duì)公司IPO帶來(lái)不利影響。盡管鮮活飲品對(duì)此表示拆入資金已按約定時(shí)間在IPO前歸還，但難免會(huì)讓投資者質(zhì)疑公司的資金運(yùn)營(yíng)情況，或許并不如想象中一帆風(fēng)順。

除了公司內(nèi)部存在的種種問(wèn)題，鮮活飲品還面臨著愈加內(nèi)卷的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。一方面，供應(yīng)商的客戶們，也即新茶飲頭部品牌已經(jīng)意識(shí)到供應(yīng)商品質(zhì)對(duì)于產(chǎn)品的重要性，開(kāi)始涉足源頭水果種植行業(yè)，乃至生產(chǎn)制造領(lǐng)域；另一方面，供應(yīng)商的上游加工廠商們，也開(kāi)始自主布局新茶飲，從而打通全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)價(jià)值。

行業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的互相滲透，也給夾在中間的鮮活飲品等供應(yīng)商帶來(lái)極大的競(jìng)爭(zhēng)危機(jī)。報(bào)告期內(nèi)，鮮活飲品的產(chǎn)能利用率已經(jīng)由72.84%降至70.5%，到2023年第一季度，這一數(shù)值再次降至59.73%。一旦失去大客戶的銷售支撐，公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展又將何去何從？遠(yuǎn)慮和近憂的交織之下，鮮活飲品身處的戰(zhàn)場(chǎng)硝煙已經(jīng)愈演愈烈。

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