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買基金這么久,到底如何估值?

時(shí)間:2023-03-24 22:29:08來源:food欄目:餐飲美食新聞 閱讀:

 

學(xué)會(huì)看指數(shù)的估值對于基金投資者具有重要意義,不管你是投資指數(shù)基金還是行業(yè)主題基金。懶貓把有關(guān)估值的知識(shí)點(diǎn)、作用、渠道和方法論做一個(gè)匯總,大家可以關(guān)注或收藏!

本文解答以下干貨:

估值是什么?

估值有啥用?

有哪些值得參考的指標(biāo)?

可以去哪里找到這些指標(biāo)?

一、什么是估值?

估值,最通俗易懂的解釋就是市場覺得一家公司或者一個(gè)行業(yè)能值多少錢。

要注意,估值往往和當(dāng)下的市價(jià)是不匹配的。

因?yàn)槭袌霾⒉皇峭耆硇缘?,股價(jià)除了反應(yīng)企業(yè)的基本面(價(jià)值),還會(huì)反應(yīng)買賣人的預(yù)期(情緒)。很多時(shí)候,估值就是情緒,人的情緒會(huì)波動(dòng),估值也會(huì)上下波動(dòng),甚至波動(dòng)得非常大。

舉個(gè)栗子:

一把挺漂亮的叉子,成本價(jià)是50元。有人告訴你,這叉子是歐洲進(jìn)口的,某知名大師設(shè)計(jì)的,上面鍍了18K金,以后還能保值增值,你心動(dòng)了,愿意花500塊買這個(gè)叉子。

結(jié)果你奶奶看來看去,說這不就是個(gè)吃水果的叉子嗎,我看5塊錢買一個(gè)差不多了。

叉子還是那把叉子,什么導(dǎo)致了你和奶奶心理價(jià)位的不同,是你們的預(yù)期。

把這個(gè)道理放在市場上:

有的企業(yè),可能它目前并沒有很高的盈利,但大家愿意給它較高的估值,是因?yàn)榭春盟磥淼某砷L性。

也有些行業(yè),可能企業(yè)表現(xiàn)得不算差,但估值始終給得不高,因?yàn)榇蠹矣X得它未來也就這樣了,不會(huì)有更好的發(fā)展。

二、估值有啥用?

在投資中,估值可能會(huì)左右投資者的投資策略。

打個(gè)比方,今年夏天你為了響應(yīng)地?cái)偨?jīng)濟(jì),決定去批發(fā)點(diǎn)兒西瓜來賣。 一個(gè)西瓜一般來說值20塊。今年只要十塊錢就能買到,這時(shí)候西瓜的價(jià)值被低估了。此時(shí)買入,就很劃算,等它漲回本來的價(jià)值再賣出,你就能賺上10塊錢。

還是這么個(gè)西瓜。今年大家都說西瓜要漲價(jià),市場價(jià)格也被炒得很高,這時(shí)候西瓜的價(jià)值就被高估了。你咬咬牙花了30塊買進(jìn),結(jié)果西瓜沒有漲到更高的價(jià)格,還是只值20塊,每個(gè)西瓜最終虧了10塊錢。

這個(gè)過程和你買入一支基金、一支股票都很類似,如果你是在相對低估的區(qū)間買入,往往更容易獲利,反之,虧錢的風(fēng)險(xiǎn)就上升了。

三、估值可以參考的指標(biāo):

目前,有不少指標(biāo)可以幫助我們進(jìn)行估值參考。

1、市盈率:PE

計(jì)算公式:

PE = 每股市價(jià)(Price)÷ 每股收益(Earn),PE = 公司市值 ÷ 年度凈利潤。

給你舉一個(gè)形象一點(diǎn)的例子:

假設(shè)你手里有間奶茶鋪,每年凈賺10萬塊,這就是你的年度凈利潤。老張看中了你手里這家店,你開價(jià)100萬賣給他,這是這家奶茶鋪的市值。老張買下這家店,100萬除以10萬等于10,他要花10年才能回本,這個(gè)10就是市盈率。

一般來說,PE越低,回本越快,賺錢的可能性也就越大。

根據(jù)計(jì)算方式的不同,PE可以被分為靜態(tài)市盈率、動(dòng)態(tài)市盈率和滾動(dòng)市盈率。

靜態(tài)市盈率,簡稱PE LYR,計(jì)算公式:當(dāng)前總市值除以去年一年的總凈利潤,采用的是過去的數(shù)據(jù),有滯后性。

動(dòng)態(tài)市盈率,簡稱PE(動(dòng)),計(jì)算公式:當(dāng)前總市值除以明年的凈利潤。具有較強(qiáng)的預(yù)測性質(zhì),各大平臺(tái)給出的預(yù)測會(huì)有差異。

滾動(dòng)市盈率,簡稱PE-TTM,計(jì)算公式:當(dāng)前總市值除以前面四個(gè)季度的總凈利潤。相較靜態(tài)市盈率來說數(shù)據(jù)更新,也是最常用的市盈率

同時(shí),PE還是存在一些缺陷。

由于PE和公司的市價(jià)和盈利緊密相連,它就更適合適合盈利比較穩(wěn)定,周期性較弱的行業(yè)。比如消費(fèi)和醫(yī)藥等行業(yè),畢竟每年大家都需要吃東西和看醫(yī)生。 而對于波動(dòng)性較大,甚至容易出現(xiàn)負(fù)利潤的周期性行業(yè)來說,PE這個(gè)指標(biāo)就不具有太大的參考價(jià)值。對于這類行業(yè)的估值,更適合參考的之后我們會(huì)提到的指標(biāo):PB。

另外,PE還存在一定的滯后性,它無法反應(yīng)盈利的增長。對于一家高成長性的公司來說,它現(xiàn)在的盈利能力可能很弱,但是未來可能會(huì)有較高的增長水平,對于這種類型的公司,采用PE進(jìn)行估值就不太合適。

最后,PE的絕對值往往不能說明問題。不是說低PE就一定具有投資價(jià)值,高PE則不能投資,這一點(diǎn)會(huì)在后面的“市盈率歧視”中會(huì)進(jìn)一步說明。

2、市凈率:PB

計(jì)算公式:

市凈率= 每股市價(jià) (Price) ÷ 每股凈資產(chǎn)(Book Value) 市盈率表示的是每股股票對應(yīng)的公司的凈資產(chǎn)的比。

打個(gè)比方,股價(jià)10元,市凈率是2的話,那么每花10元,就能買到該上市公司5元的凈資產(chǎn)。

PB特別適用于那些盈利不夠穩(wěn)定的公司,比如周期類的鋼鐵,煤炭,有色等等。

這些行業(yè)的盈利能力忽大忽小,但相對來說固定資產(chǎn)較多,凈資產(chǎn)比較穩(wěn)定,也就更適合通過PB判斷估值高低。

除此之外,券商和銀行也是典型的應(yīng)用PB的行業(yè)。

一般來說,市凈率低意味著投資風(fēng)險(xiǎn)小。

不同的行業(yè)市凈率的值不同,例如銀行業(yè),市凈率在1.5倍以內(nèi);家電為主的制造業(yè),市凈率在2倍以內(nèi);鋼鐵為主的建材行業(yè),市凈率通常在1倍以內(nèi)。

一旦超出5以上,很有可能是被高估的。 有的時(shí)候,股票還會(huì)出現(xiàn)“破凈”現(xiàn)象,也就是說股票價(jià)格跌破了股票的每股凈資產(chǎn)值。

舉例來說,2008年4月14日,南京高科收盤價(jià)20.84元,而其每股凈資產(chǎn)值為20.85,則為跌破每股凈資產(chǎn)值,也就是所謂“破凈”。 對于這類的股票,只要沒有退市風(fēng)險(xiǎn),一旦行情回暖,股價(jià)回到每股凈資產(chǎn)之上,就能收獲一定的利潤。 目前,破凈股主要集中在銀行、地產(chǎn)、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)?。對于某些股票來說,破凈本身就是常態(tài)的事情,這樣的股票套利空間就會(huì)很小。

3、PE/PB百分位

對于PE和PB來說,很多時(shí)候,絕對的數(shù)值很難判斷究竟處在低位還是高位。 特別是不同行業(yè)之間還存在著“市盈率歧視”現(xiàn)象。 比如說,煤炭行業(yè)十年來市盈率的峰值是10.95,之后呈現(xiàn)逐年呈下降的趨勢,目前的平均值在6.59。

而互聯(lián)網(wǎng)與軟件行業(yè),十年來最低市盈率為34.3倍,最大值甚至有1143。

在這樣的情況下,參考PE和PB的“百分位”會(huì)更有價(jià)

比如這里的分位點(diǎn)是90.80%,那就是超過了過去90.80%時(shí)間內(nèi)的值,顯然是處在高位。 時(shí)間段在各個(gè)網(wǎng)站上可以選擇,一般建議選擇5年以上,可以走過一個(gè)完整的牛熊周期。

PB百分位和PE是一樣的道理。 一般來說,PE、PB的百分位是數(shù)值越低越好。百分位越低,就說明距離歷史均值越遠(yuǎn)。一旦估值修復(fù)上漲,重新回到平均水平,就有更大的獲利空間。 通常情況下,如果百分位低于20%就處在低估區(qū)間,比較有投資價(jià)值。超過80%則被高估了,需要警惕,考慮是否需要賣出。在20%-80%之間,則相對合理。

需要注意的是,PE、PB百分位估值法的核心是:估值會(huì)向著歷史均值回歸或收斂。

但如果一個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了根本性的變化,PE、PB的歷史中樞會(huì)整體抬升或下移,這時(shí)候看百分位也沒有太大意義了。

4、市盈增長比率:PEG

PEG可以被看做PE的加強(qiáng)版,計(jì)算方式是: PEG = PE ÷ (企業(yè)年盈利增長率*100)

舉個(gè)例子。如果某只個(gè)股的市盈率是10倍,其盈利增長速度是10%,那么市盈增長比率=10/10=1倍。 這一指標(biāo)彌補(bǔ)了PE對企業(yè)動(dòng)態(tài)成長性估計(jì)的不足。 一般來說,PEG在1附近意味著股票估值可能較為合理,小于1意味著可能被低估,大于1意味著可能被高估。 不少基金經(jīng)理都喜歡選擇低市盈率和高盈利增長率的公司進(jìn)行投資,也就是PEG越低越有投資價(jià)值。

5、凈資產(chǎn)收益率:ROE

凈資產(chǎn)收益率(Return on Equity),是巴菲特非常熱愛的一個(gè)指標(biāo),他曾經(jīng)說過:“如果非要我用一個(gè)指標(biāo)進(jìn)行選股,我會(huì)選擇ROE(凈資產(chǎn)收益率),那些ROE能常年持續(xù)穩(wěn)定在20%以上的公司都是好公司,投資者應(yīng)當(dāng)考慮買入。” ROE = 凈利潤 ÷ 歸屬于母公司所有者權(quán)益 = 每股凈利潤 ÷ 每股凈資產(chǎn) 反映企業(yè)每年凈資產(chǎn)收益情況,和股價(jià)無關(guān),代表著公司賺錢的能力。 舉個(gè)例子,小王在小區(qū)開了個(gè)服裝店,一年下來平均投入了100萬(凈資產(chǎn)),凈利潤30萬,那么這家店今年的凈資產(chǎn)收益率為30%,即30/100*100%=30%。 一般來說,ROE是越高越好,ROE越高,代表著公司越能賺錢。

6、股債利差:FED

FED,就是股債利差,計(jì)算公式是: 股債利差 = 萬得全A市盈率的倒數(shù)-十年期國開債收益率 這個(gè)指標(biāo),代表股市的“市場收益率”高于債市“無風(fēng)險(xiǎn)利率”的部分。 利差越高,說明股市越值得投,反之,就重點(diǎn)投債市。 舉例來說,下圖中的藍(lán)色區(qū)域?yàn)闅v史上在任意時(shí)點(diǎn)買入萬得全A持有一年的收益率,黃色線代表股債利差的值,可以發(fā)現(xiàn)兩者具有較高的相關(guān)性。

這項(xiàng)指標(biāo),比單看市盈率(PE)估值更專業(yè)了,可以幫助我們更好地把握市場的大趨勢。

說了這么多,哪一種估值方法更合理呢?

一般看PB、PE百分位的比較多,這也是大多數(shù)平臺(tái)采用的方法。 當(dāng)然也有一些平臺(tái)會(huì)將PE和PB的值通過一個(gè)算法綜合在一起,算出一個(gè)指數(shù)溫度,或者將國債收益率指標(biāo)融合進(jìn)去。

這算是對單純的PE、PB百分位算法的一種優(yōu)化。 但從大的角度來說,最終的結(jié)論差別不會(huì)很大。 對于小白來說,百分位估值法可以說是簡單明了,一看就懂。 如果后續(xù)你逐漸進(jìn)階,甚至本身就是專業(yè)人士,可以參考后面兩種估值,也可以將所有指標(biāo)綜合起來一起做判斷。

四、這些估值指標(biāo)在哪找?

上述指標(biāo)的查找并不困難,下面推薦幾個(gè)簡單方便的渠道。

1、易方達(dá)指數(shù)基金網(wǎng)

可以查看到指數(shù)的及時(shí)估值、歷史估值以及十大重倉股、市場主流指數(shù)的估值。

2、且慢、天天基金、支付寶的指數(shù)估值工具

① 且慢:

② 天天基金

天天基金有一張低估榜單,可以查看主流指數(shù)的PE、PB和百分位的情況。

③ 支付寶:指數(shù)紅綠燈

支付寶的指數(shù)紅綠燈,涉及到的指數(shù)比較有限,會(huì)一些行業(yè)指數(shù),會(huì)關(guān)聯(lián)有關(guān)的基金。

3、中證指數(shù)官網(wǎng)

有市場主流指數(shù)的PE、PB估值數(shù)據(jù),還能查到當(dāng)天那些個(gè)股對滬深300、中證500、上證50指數(shù)漲跌影響最大。

4、理杏仁(收費(fèi))

理杏仁的網(wǎng)址雖然要收費(fèi),但是價(jià)格比較親民(5毛/半小時(shí)),數(shù)據(jù)非常齊全,還可以查看歷史數(shù)據(jù)。

5、蛋卷基金平臺(tái)

這個(gè)平臺(tái)糅合了自己對估值的判斷,加入了國債收益率的概念,可以參考。

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